Eylül Enflasyonu ve Yatırımların Reel Getirileri

Türkiye İstatistik Kurumu’nun eylül ayı enflasyon verisi (yüzde 1,84) sonrasında yatırım araçlarının reel performansı netleşti. Bu dönemde enflasyonun üzerinde reel getiri sağlayan tek araç Türk Lirası mevduatı oldu; nominal getirinin yaklaşık yüzde 3 olması, enflasyon sonrası aylık reel getiriyi yaklaşık yüzde 1,14’e taşıdı.

Döviz ve kıymetli metaller açısından bakıldığında dolar nominalda yüzde 1,56 artarken enflasyona göre yüzde 0,27 reel kayıp verdi. Euroda reel kayıp yüzde 2,81, gram altında ise yüzde 6,80 olarak hesaplandı. Borsa İstanbul 100 endeksindeki yüzde 16,65’lik nominal düşüş, enflasyon etkisiyle beraber yaklaşık yüzde 18,16’lık reel kayba tekabül etti.

Ekonomik ve Piyasa Gelişmeleri

Eylül ayında içeride fon piyasalarındaki sıkışma ve Borsa İstanbul’daki sert değer kayıpları öne çıkarken, küresel tarafta petrol fiyatlarındaki yükseliş, artan tahvil faizleri ve merkez bankalarının faiz adımları belirleyici oldu. Borsa İstanbul 100 endeksi ayı 11.947 puandan kapatırken; dolar ~49 Türk lirası, euro ~55,50 Türk lirası seviyelerinde seyretti.

Brent petrol aylık bazda yüzde 7,95 yükselerek 97,90 dolar civarına çıkarken, ons altın 4.449 dolardan 4.157 dolara geriledi ve gram altın 6.899 TL’den 6.548 TL’ye düştü. TCMB politika faizi yüzde 37’de sabit tutulurken, Fed 25 baz puanla faizleri 3,75–4,00 aralığına çıkardı; Japonya Merkez Bankası da faizini yüzde 1,25’e yükseltti.

Tüfe Sonrası Beklentiler ve Para Politikası

Eylül TÜFE verisi sonrası 22 Ekim’deki TCMB toplantısında faiz indirimi beklentileri güçlendi. İş Yatırım analizinde, gıda grubunda aylık verinin yüzde -0,20 ile tahminlerin oldukça altında kaldığı, ana eğilimdeki iyileşmenin belirginleştiği vurgulandı. Aylık ana eğilim yüzde 1,67 ile son 60 ayın en düşük seviyesine geriledi.

Analizde, ham petrol ve motorinde sert yükselişler yaşanmasına rağmen ana eğilimdeki iyileşmenin zayıf iç talep kaynaklı olduğu; bunun da yüksek petrol fiyatlarına rağmen kademeli dezenflasyonun süreceği görüşünü desteklediği ifade edildi.

Türk Lirası Beklentileri

İş Yatırım değerlendirmesine göre TCMB’nin 22 Ekim PPK toplantısında faiz indirme olasılığı yükseldi ve yönetimin elinin rahatladığı belirtildi. Ekim ile Aralık toplantılarında her biri için 100’er baz puan indirimin gündemde olduğu, yıl sonunda politika faizinin yaklaşık yüzde 35’e çekilebileceği öngörüldü.

Ayrıca analizde, yıllık politika faizinin 100 baz puan indirilmesi senaryosunda dahi aylık reel getirinin yüzde 1,27, net reel getirinin ise yaklaşık yüzde 1,05 seviyelerinde kalabileceği hesaplandı.